“克強經濟學”( Likonomics）這個名詞一經問世，迅速成為全球媒體的熱點。其原因大概有如下幾點。其一，李克強總理擁有經濟學博士的背景，賦予政策創新的想象空間。早在2010年，英國著名雜志《經濟學人》就推出了“克強指數”，用于評估中國GDP增長量的指標，主要包括耗電量、鐵路貨運量和貸款發放量。
其二，經歷30多年高速增長的中國經濟，在迎來政府換屆的同時也迎來了關鍵轉型期。李克強和其團隊如何引領經濟實現這一驚險跨越，全球屏息關注。
其三，以世界第二的GDP規模、7%左右的經濟增速，中國已然成為左右世界經濟格局的重大變量。中國經濟能否轉型成功，是未來數年全球經濟和金融領域的大事件。
給定中國復雜的政治經濟情勢，“克強經濟學”還只是一個內涵不斷豐富的概念，其準確內涵到底是什么，需要不斷試驗，即使李克強總理本人亦不可能事先擁有一個完美方案。因此，所有對“克強經濟學”的分析都屬于猜想，本文亦不例外。還應明確，“克強經濟學”其實是新一屆中央領導集體的經濟工作方針、政策、思想的概括與結晶。政府經濟工作的突破與進展，離不開其他領域的大力配合。
猜想1：去杠桿化
本世紀以來，中國貨幣超發現象明顯。中國GDP不到美國的一半，但M2存量按匯率折算已超過美國M2存量。在2008年金融危機后全球新增M2中，中國占50%左右。貨幣超發勢必帶來通脹威脅，雖然2011年下半年之后連續12次提高銀行存款準備金率，遏制了通脹水平，但卻導致了經濟增速持續下滑。
因此，中國經濟已經陷入了兩難：繼續財政貨幣刺激，會加劇貨幣超發，引發更大規模的通脹和資產價格泡沫風險；停止財政貨幣刺激，有可能導致經濟硬著陸。李克強總理對此清醒地認識到，“在存量貨幣較大的情況下，廣義貨幣供應量增速較高。要實現今年發展的預期目標，靠刺激政策、政府直接投資，空間已不大，還必須依靠市場機制??要通過激活貨幣信貸存量支持實體經濟發展。”可以預見，“去杠桿化”，至少避免進一步的杠桿化，將是本屆政府的“中長期任務”。
雖然去杠桿化勢在必行，但絕不能操之過急。從國際經驗來看，去杠桿化很容易引爆金融危機，不久前的“錢荒潮”即為警示。去杠桿化對經濟增速的負面影響，必須通過體制改革釋放的增長空間來“對沖”。由于體制改革及其效果的顯現需要相當時間，去杠桿化也只能漸進地推進。
猜想2：如何“保下限”？
自2011年下半年以來的經濟增速持續下滑，已經導致市場普遍憂慮；實體經濟低迷，存貨和應收賬款增加，債務風險浮出水面。就短期而言，應首先穩住經濟，為接下來的三中全會啟動改革營造寬松的宏觀經濟環境。因此，李克強總理提出了“經濟增長率不滑出下限”。穩增長易，但還要考慮用什么方法去穩增長及其可能付出的代價，畢竟“4萬億”殷鑒不遠。
阻止經濟下滑的方法有三：1）財政貨幣刺激，這是老路子，見效快但負作用大。2）通過體制改革釋放紅利。此乃根本之策，但體制改革需要精心設計、穩步推進，且其效應也存在一定時滯，難挽短期經濟頹勢。3）放松過于僵化的房產調控。給定貨幣超發的現實，房價下跌是幾乎不可能的任務。加之土地出讓金和房地產相關稅收對地方財政收入貢獻達50%，過度打壓房地產后果難料。
房地產吸納了大量貨幣，對中國經濟具有積極的作用。考慮到房地產對GDP增長高達20%左右的貢獻率，適當放寬前些年不合理的房產調控政策，是保下限的次優選擇。
猜想3：如何釋放改革紅利？
李克強總理甫一上任就提出“改革是中國經濟最大的紅利”，頗具戰略視野。雖然過去十年被一些學者批評為“改革失去的十年”，但這反而為本屆政府積累了較大的改革勢能。可以說，十八屆三中全會出臺什么樣的改革方案，這是考驗“克強經濟學”的關鍵。
如果不能啟動實質性的體制改革，經濟政策仍將疲于短期化的左支右絀。這次改革是攸關中國未來十年國運的關鍵戰役。但我們絲毫沒有理由樂觀，因為改革最大的阻力是政府官員不愿放棄手中的權力，官員又是改革方案的操刀者。要打破這種改革的悖論，一要靠政治家的清醒頭腦和敢于觸動利益的魄力，一要靠民眾特別是社會精英的積極參與，形成改革的強大合力。
猜想4：如何推進城鎮化？
歐美經濟徹底擺脫危機需要一個漫長的調整和復蘇過程，中國投資率已接近50%的歷史高位且地方政府債務不可持續。鑒于此,中國經濟必須尋找新的增長點。李克強總理提出的城鎮化的確是一大亮點。
經過學界的積極探討，中央已經明確要推動“以人為核心的新型城鎮化”。強調這一點，是為了避免地方政府官員在政績和尋租動機驅使下，掀起轟轟烈烈的造城運動，營造更多“鄂爾多斯鬼城”，留下巨額政府債務。
筆者以為，推進新型城鎮化，關鍵是逐步打破戶籍制度的屏障，同時為新來的人群提供合理的社會保障。對于一些學者質疑的“城鎮化需要天量資金投入醫療、教育等領域”的問題，完全不必擔憂。因為現在無數民間資本非常渴望進入醫療和教育領域投資，政府所需要做的只是降低進入門檻，并提供公平的制度環境，切實保護民間資本。
猜想5：中國經濟如何升級
舊版的中國經濟，其主要特征是政府主導、投資驅動、依靠資源投入的粗放式增長。筆者以為，中國經濟的升級版，應該具有以下特征：市場主導、消費驅動、創新發展。
要從投資驅動過渡到消費驅動，就必須大幅度推進收入分配體制改革，改變居民收入占GDP比重不斷下滑的局面；要創新發展，就必須營造法治、公平的市場環境，激發企業家精神，扭轉企業家結交權力的局面。
顯然，打造經濟升級版的關鍵，就是李克強總理所言：把錯裝在政府身上的手換成市場的手。
猜想6：學習“里根經濟學”
美國前總統里根在1981年-1989年執政期間，推行“里根經濟學”（Reaganomics），造就美國上世紀80年代后的經濟持續繁榮，影響深遠。
里根上臺前的上世紀70年代，美國經濟陷入了“滯脹”：高通脹與高失業并存。如何走出凱恩斯主義難以克服的困境？里根采納了“供給學派”的政策主張，其核心是“拉弗曲線”：通過減稅刺激經濟，不僅使企業和個人受益，而且帶來稅基的擴大，進而使得政府財政收入可持續地增長。
里根在1981年2月向國會提出的經濟復興計劃主要內容是：1）削減財政開支，減少財政赤字，至1984年實現預算收支平衡。2）大規模減稅，三年內減少個人所得稅，對企業實施加快成本回收制度等稅收優惠。3）放松政府對企業規章制度的限制，減少國家對企業的干預。4）嚴格控制貨幣供應量的增長，實行穩定的貨幣政策以抑制通貨膨脹。
中國經濟目前雖然沒有陷入“滯脹”，但其兩難處境卻頗為類似：壓通脹則經濟下滑，刺激經濟則通脹加劇。可以說，“里根經濟學”是“克強經濟學”的寶貴教材。
以行為本
綜上所述，“克強經濟學”目前還只是個內涵不斷豐富的概念，需要在實踐中不斷試錯、修正。就筆者期望而言，“克強經濟學”的核心是“去杠桿化”和“打造中國經濟升級版”。為降低“去杠桿化”引發金融危機的風險，必須以新的增長動力來對沖：適度放寬房地產調控、推進新型城鎮化。但是，“克強經濟學”的真正看點在于如何通過體制改革釋放經濟增長紅利，要做到這點，有必要借鑒以減稅和放權為核心的“里根經濟學”。
管理大師德魯克有句名言：“管理的本質不在于知，而在于行。”對“克強經濟學”而言，這句話同樣值得觀察家們銘記于心。■ ?
作者為中歐陸家嘴國際金融研究院執行副院長
