作為國(guó)際貨幣基金組織特別提款權(quán)貨幣籃子中唯一的新興經(jīng)濟(jì)體貨幣，人民幣國(guó)際化廣受關(guān)注。經(jīng)過(guò)十幾年國(guó)際化歷程，人民幣目前是國(guó)際支付第五大活躍貨幣，第五大國(guó)際儲(chǔ)備貨幣，全球第五大交易貨幣，在特別提款權(quán)貨幣籃子中的權(quán)重排名第三，人民幣國(guó)際地位穩(wěn)步提升。展望未來(lái)，人民幣國(guó)際化還有較大空間。
新冠疫情發(fā)生以來(lái)，在疫情持續(xù)沖擊、百年變局加速演進(jìn)、中美貨幣政策分化等背景下，中國(guó)外匯市場(chǎng)經(jīng)受住多重考驗(yàn)，充分展現(xiàn)了大型開放經(jīng)濟(jì)體的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。在此過(guò)程中，中國(guó)繼續(xù)推進(jìn)匯率市場(chǎng)化改革，完善以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度，保持人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器的作用，同時(shí)中國(guó)持續(xù)推進(jìn)金融市場(chǎng)開放，不斷提高人民幣金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，這增強(qiáng)了更好統(tǒng)籌發(fā)展和安全的底氣，也進(jìn)一步提升了境外投資者的信心。
隨著中國(guó)金融開放程度不斷加深，金融市場(chǎng)基礎(chǔ)制度建設(shè)逐步完善，人民幣股票和債券相繼被納入國(guó)際重要金融指數(shù)，人民幣資產(chǎn)對(duì)境外投資者的吸引力不斷增強(qiáng)，外資在境內(nèi)金融市場(chǎng)參與度逐漸提高。到今年3月底，境外主體持有境內(nèi)人民幣資產(chǎn)的余額為9.88萬(wàn)億元，較2017年增長(zhǎng)1.3倍。
從全球視角看，眼下歐美疲于應(yīng)付過(guò)度刺激的“后遺癥”，陷入穩(wěn)物價(jià)、穩(wěn)增長(zhǎng)（就業(yè)）與穩(wěn)金融的“三難選擇”。但中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策以我為主，保持了經(jīng)濟(jì)金融基本穩(wěn)定，并為應(yīng)對(duì)新挑戰(zhàn)、新變化留下了充足的政策空間和工具儲(chǔ)備，這有助于提升人民幣信用。特別是當(dāng)前歐美央行貨幣政策大收大放釀成的銀行業(yè)動(dòng)蕩仍未平息，甚至可能演變?yōu)榻鹑谖C(jī)、經(jīng)濟(jì)衰退，但中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能加快恢復(fù)、回升向好，進(jìn)一步增強(qiáng)了人民幣投融資和避險(xiǎn)功能。
由于國(guó)際地緣政治、經(jīng)濟(jì)發(fā)展環(huán)境等變化，現(xiàn)行國(guó)際貨幣體系正從美元獨(dú)大逐漸向多極化發(fā)展。近年來(lái)，美元潮汐效應(yīng)進(jìn)一步凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)難以兼顧內(nèi)外均衡的兩難境地，新興經(jīng)濟(jì)體頻頻被“薅羊毛”，不少發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體也深受其害。全球范圍內(nèi)地緣政治沖突頻發(fā)，美國(guó)多次將美元“武器化”的操作以及不斷膨脹的債務(wù)規(guī)模，進(jìn)一步動(dòng)搖了美元信用基礎(chǔ)，使其他國(guó)家對(duì)美元產(chǎn)生了信任危機(jī)，轉(zhuǎn)而加強(qiáng)雙邊或區(qū)域內(nèi)的多邊貨幣合作。數(shù)據(jù)顯示，到2022年底，國(guó)際貨幣基金組織披露的8種主要儲(chǔ)備貨幣以外的其他貨幣儲(chǔ)備份額合計(jì)較2019年上升了0.94個(gè)百分點(diǎn)，同期美元份額下降2.39個(gè)百分點(diǎn)，人民幣份額上升0.75個(gè)百分點(diǎn)。
有機(jī)遇，也面臨挑戰(zhàn)。國(guó)際貨幣體系演變往往存在網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)和路徑依賴，一種貨幣使用的人越多，交易成本就越低、流動(dòng)性就越好，使用者也越難改變使用習(xí)慣、改用其他貨幣，這意味著包括人民幣在內(nèi)的新興國(guó)際化貨幣存在后發(fā)劣勢(shì)。當(dāng)前，人民幣的確已經(jīng)成為全球儲(chǔ)備貨幣之一，但從國(guó)際可比口徑來(lái)看，人民幣國(guó)際支付的全球份額與美元、歐元相比仍有較大差距。
接下來(lái)，還應(yīng)保持定力、久久為功，有序推進(jìn)人民幣國(guó)際化。這是服務(wù)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和改革開放的客觀需要，是順其自然的自主選擇。應(yīng)著力推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，實(shí)現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長(zhǎng)，為人民幣國(guó)際化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。堅(jiān)持?jǐn)U大高水平對(duì)外開放，以服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局、促進(jìn)貿(mào)易和投資便利化為導(dǎo)向，進(jìn)一步完善人民幣跨境使用的政策支持體系和人民幣國(guó)際化基礎(chǔ)設(shè)施，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)；推動(dòng)更高水平金融市場(chǎng)雙向開放，完善本外幣一體化的跨境資本流動(dòng)宏觀審慎管理，牢牢守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的底線。此外，應(yīng)開展持續(xù)的市場(chǎng)宣傳教育，普及國(guó)際金融常識(shí)，客觀、理性看待跨境資本流動(dòng)和人民幣匯率波動(dòng)，為擴(kuò)大金融開放、推進(jìn)人民幣國(guó)際化營(yíng)造良好環(huán)境。
（作者為中銀證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家）
