證券時報記者 卓泳
政府投資基金高質量發(fā)展再提速！
6月10日，《甘肅省人民政府辦公廳關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的實施意見》（以下簡稱《實施意見》）發(fā)布，其中 “各級財政部門負責統(tǒng)一管理本級政府投資基金，嚴控新設基金，推動優(yōu)化整合已設基金” 的提法引發(fā)關注。這是地方層面貫徹落實今年1月7日國務院辦公廳印發(fā)的《關于促進政府投資基金高質量發(fā)展的指導意見》（以下簡稱 “國辦一號文”）的又一舉措，也折射出當前地方政府投資基金領域的政策走向。
據證券時報記者不完全統(tǒng)計，國辦一號文印發(fā)后，包括廣東、河南平頂山、黑龍江、成都、山西等多地已相繼出臺相關政策文件。其中，嚴控新基金設立、存量基金管理、調整出資比例和返投政策等成為各地促進政府投資基金高質量發(fā)展的重要舉措。
嚴控新設基金、整合存量基金
上述《實施意見》提出，“各級財政部門負責統(tǒng)一管理本級政府投資基金，嚴控新設基金，推動優(yōu)化整合已設基金，明確直接管理或委托管理的職責劃分，強化統(tǒng)一運作管理。”該舉措與國辦一號文的相關指引基本一致。
但值得注意的是，今年1月發(fā)布的國辦一號文對新基金設立的管理范圍僅限于區(qū)縣級政府，提出“嚴格控制區(qū)縣政府設立政府投資基金，財力、資源足以設立的，審批權提級到市級政府審批。”而此次甘肅發(fā)布的《實施意見》在此指引基礎上擴大至“省內各級財政部門”，這意味著，嚴控新設基金的覆蓋面或將擴大至市級層面。
記者從地方國資人士方面了解到，從地方實踐來看，今年以來，多地政府投資基金的出資呈現收緊態(tài)勢。“明顯感覺有些地方今年設立母基金的積極性大不如前，存量母基金在選擇子基金時也更加謹慎和挑剔。”深圳一家早期VC機構的募資人士向記者透露，“與往年動輒有百億元、千億元規(guī)模的政府投資基金相比，今年的市場氛圍顯得格外冷清。”
山東一國資投資機構的募資人士也有同感：“從今年年初到現在，周邊確實沒什么大動作。我們合作的一些市區(qū)級投資機構的基金，雖然還在籌備設立階段，但推進過程十分緩慢，最終能否成功設立還充滿了不確定性。”
數據對此也有所反映。據執(zhí)中ZERONE統(tǒng)計，2025年第一季度，全國地方國資共出資成立298只基金，同比減少2.5%；基金總規(guī)模3384.1億元，同比減少19.04%。從縣級政府引導基金設立情況來看，2025年一季度僅有15只縣級政府引導基金完成備案，同比減少了3只，且大部分是在去年就已啟動設立流程。
在嚴控新設基金的同時，多地政策強調對存量基金的整合與效能提升。比如，今年3月發(fā)布的《山西省政府投資基金管理辦法》指出，“同一政府原則上不在同一行業(yè)或領域重復設立政府投資基金，但基金可按市場化原則對同一項目集合發(fā)力、接續(xù)支持。設立同類基金較多、投資領域明顯交叉重合的，在保障經營主體合法權益、維護市場秩序的前提下，鼓勵推動基金整合重組，增強規(guī)模效應，更好服務政策目標。”此外，甘肅印發(fā)的《實施意見》也提出，推動優(yōu)化整合已設基金，明確直接管理或委托管理的職責劃分，強化統(tǒng)一運作管理。
調整出資比例、優(yōu)化返投政策
國辦一號文提出，優(yōu)化政府出資比例調整機制，鼓勵降低或取消返投比例。因此，在嚴控新設和整合存量的同時，多地政府投資基金管理政策也在出資比例和返投機制等方面進行優(yōu)化調整，以更好地發(fā)揮政府投資基金的引導作用，部分地區(qū)推出了頗具突破性的政策。
5月23日，荊州市發(fā)布《關于設立20億元母基金加快現代化產業(yè)體系建設的實施方案》，此次增設的20億元產業(yè)引導母基金將通過多種模式，力爭3年內打造不低于200億元的政府投資基金集群。其中，“出資人才創(chuàng)新子基金和科技創(chuàng)新子基金比例最高可達99%”，這突破了當前政府投資基金出資比例的“天花板”。
據記者梳理，近期多地政府投資基金都在提高出資比例。比如，天津《關于調整完善天津市海河產業(yè)基金管理規(guī)定有關事項的通知》指出，引導基金對并購母基金出資比例最高可達50%，對券商類并購母基金出資比例最高可達70%。四川省發(fā)布《推動創(chuàng)業(yè)投資高質量發(fā)展的若干措施》也提出，單一國資對創(chuàng)業(yè)投資基金的出資比例可提高至70%。
返投政策方面，據記者了解，多地在國辦一號文指導下，正探索降低或取消返投比例，以提高政府投資基金的市場化程度和吸引力。
多地密集出臺政府投資基金相關政策
自國辦一號文發(fā)布以來，各地積極響應，密集出臺相關政策文件，規(guī)范和引導政府投資基金高質量發(fā)展。
如2月11日，成都市印發(fā)《成都市政府投資管理辦法》，明確政府投資定義、資金安排方式、投向領域等，3月12日起施行，有效期5年。4月6日，黑龍江省印發(fā)《黑龍江省省級政府投資基金管理暫行辦法（修訂）》，對省級政府投資基金的設立、管理、投資、退出等進行規(guī)范。
此外，廣東、山西等地也已發(fā)布相關辦法，結合本地實際對政府投資基金的管理和運作進行規(guī)范。
記者梳理上述地方出臺的有關政策文件發(fā)現，政府投資基金正加速走向規(guī)范和高質量發(fā)展，并呈現出新的發(fā)展趨勢。一方面，基金設立更加審慎，質量優(yōu)先于數量。地方政府不再盲目追求基金規(guī)模和數量，而是更加注重基金的實際效果和對本地產業(yè)的帶動作用。另一方面，市場化程度不斷提高。出資比例的調整和返投政策的優(yōu)化，有助于吸引更多社會資本參與，提升基金的運作效率和投資收益。
此外，基金的專業(yè)化管理和風險控制受到更多重視。例如，平頂山市出臺政府投資基金盡職免責辦法，旨在激勵相關人員擔當作為，同時規(guī)范運作流程，防控風險。
業(yè)內人士指出，在政策引導下，政府投資基金將更加注重與產業(yè)的深度融合，通過優(yōu)化布局和整合資源，更好地服務于國家和地方的發(fā)展戰(zhàn)略。未來，隨著各項政策的落地實施，政府投資基金在支持產業(yè)升級、培育新動能等方面的作用將進一步凸顯。
