中長期資金是資本市場重要的專業(yè)投資力量，是維護資本市場平穩(wěn)健康運行的“壓艙石”“穩(wěn)定器”。近日，經(jīng)中央金融委員會審議同意，中央金融辦、中國證監(jiān)會、財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行、金融監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》。在1月23日舉行的國務院新聞辦新聞發(fā)布會上，證監(jiān)會等部門詳細解讀實施方案。

穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例

中長期資金是指投資期限比較長、追求長期穩(wěn)定回報的資金。證監(jiān)會主席吳清介紹，實施方案聚焦公募基金、商業(yè)保險資金、養(yǎng)老金等中長期資金入市的卡點堵點，提出了一系列更加具體的舉措。

明確穩(wěn)步提高中長期資金投資A股規(guī)模和比例的具體安排：公募基金持有A股流通市值未來三年每年至少增長10%；力爭大型國有保險公司從2025年起每年新增保費的30%用于投資A股，“這也意味著將每年至少為A股新增幾千億元的長期資金。”吳清表示。

公募基金是資本市場重要的機構投資者和買方力量。近年來，公募基金行業(yè)總規(guī)模從2019年的13萬億元增長到去年底的33萬億元。吳清介紹，目前已初步形成公募基金改革方案，改革舉措包括完善基金公司的治理和定位、大力發(fā)展權益類基金、切實保護投資者利益，通過改革助力穩(wěn)步提高公募基金投資規(guī)模和比例。

保險資金具有來源穩(wěn)定、規(guī)模較大、償付周期較長的特點，是典型的“投資長錢”。目前，保險資金投資股票和權益類基金的金額已超4.4萬億元。從保險資金運用看，資本市場和未上市企業(yè)股權是主要的投資方向，目前股票和權益類基金投資占比是12%，未上市企業(yè)股權投資占比是9%。

金融監(jiān)管總局副局長肖遠企表示，這反映出保險資金作為耐心資本、長期資本在投資長期方面的優(yōu)勢和決心，保險公司投資股票具有較大潛力。將進一步優(yōu)化完善保險資金投資相關政策，鼓勵保險資金穩(wěn)步提升投資股市比例，特別是大型國有保險公司要發(fā)揮“頭雁”作用，力爭每年新增保費的30%用于投資股市，力爭保險資金投資股市的比例繼續(xù)穩(wěn)步提高。

除此之外，吳清透露，第二批保險資金的長期股票投資試點將在2025年上半年落實到位，規(guī)模不低于1000億元，后續(xù)還將逐步擴大。

全面實施中長期資金長周期考核機制

延長考核周期是一個非常重要的制度性突破。實施方案進一步提出公募基金、國有商業(yè)保險公司、基本養(yǎng)老保險基金、年金基金等都要全面建立實施三年以上長周期考核，大幅降低國有商業(yè)保險公司當年度經(jīng)營指標考核權重，細化明確全國社保基金五年以上長周期考核安排。

吳清表示，考核周期短是多年來制約商業(yè)保險資金、年金基金等一些中長期資金擴大A股投資的卡點，考核周期過短長錢就難以長投。實施長周期考核，能夠有效熨平短期市場波動對業(yè)績的影響，提升中長期資金投資行為的穩(wěn)定性。

財政部副部長廖岷表示，對國有商業(yè)保險公司經(jīng)營績效實施長周期考核，是推動保險公司利用資本市場進行中長期投資的重要舉措，財政部將按照實施方案要求，進一步推動保險資金入市，對國有商業(yè)保險公司長周期考核制度進行修訂。

廖岷介紹，將進一步提高經(jīng)營效益類指標的長周期考核權重，“凈資產(chǎn)收益率”的長周期指標考核權重調(diào)整至不低于60%，使考核周期更加適配長周期資金投資的周期。同時，實施國有資本保值增值指標的長周期考核，通過長短期相結合的考核方式，促進國有商業(yè)保險公司加大中長期投資力度，實現(xiàn)所有者權益穩(wěn)定增長和國有資本的保值增值。此外，還要鼓勵引導國有商業(yè)保險公司加強投資管理，提升資金長期運作能力。

廖岷表示，財政部正在研究完善全國社保基金的長周期考核體系，細化完善5年以上的長周期考核機制要求，擬從風險管理、保值增值等不同維度對基金投資運營情況進行考核，兼顧基金短期的投資收益和長期的保值增值目標，有力支持我國資本市場長期穩(wěn)定健康發(fā)展。

合力共促資本市場高質(zhì)量發(fā)展

良好的資本市場生態(tài)是吸引各類中長期資金入市的基礎。吳清表示，要以抓好實施方案落實落地為契機，踐行以投資者為本的理念，進一步加大政策供給，努力營造更加有利于長期投資、價值投資、理性投資的市場生態(tài)，使各類資金“愿意來、留得住、發(fā)展得好”。“在資產(chǎn)端，著力推動上市公司質(zhì)量和投資價值；在交易端，不斷豐富適合中長期投資的產(chǎn)品和工具供給；在機構端，推動不斷提升專業(yè)服務能力；在執(zhí)法端，堅決維護市場‘三公’秩序。”吳清說。

中國人民銀行為支持資本市場穩(wěn)定發(fā)展，創(chuàng)新設立了兩項工具，即證券、基金、保險公司互換便利以及股票回購增持再貸款，以提升上市公司和行業(yè)機構的融資能力和投資能力為政策目標，支持這些機構更好發(fā)揮市值管理和維護市場穩(wěn)定的作用。中國人民銀行黨委委員鄒瀾介紹，這兩項工具實施進展順利，證券、基金、保險公司互換便利已開展兩次操作，合計金額1050億元；在股票回購增持再貸款支持下，已有超300家上市公司公開披露了打算申請股票的回購增持貸款，金額上限超600億元。

鄒瀾表示：“人民銀行將會同有關部門，根據(jù)前期實踐經(jīng)驗和業(yè)務開展情況，不斷優(yōu)化相關政策，提升工具使用便利性，適時推動工具擴面增量，相關企業(yè)和機構可以根據(jù)需要隨時獲得足夠的中長期資金增加投資。”

人力資源和社會保障部副部長李忠表示，將在確保基金安全的前提下，按照規(guī)范、穩(wěn)健、專業(yè)化、市場化運作的原則，持續(xù)完善全國社會保障基金、基本養(yǎng)老保險基金、企業(yè)（職業(yè)）年金基金投資政策，健全投資監(jiān)管體系，推動基金取得穩(wěn)健投資收益。

“實施方案落地將進一步提升中長期資金的權益配置能力，穩(wěn)步擴大投資規(guī)模，改善資本市場資金供給與結構；也將有助于中長期資金提升長期投資回報，更好踐行長期投資、價值投資、理性投資理念，實現(xiàn)中長期資金保值增值、資本市場平穩(wěn)健康運行、實體經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展的良性循環(huán)。”吳清表示。